美联储隔夜逆回购跌破1000亿美元 政策调整助推了资金流出

　　在美联储决策者本周调整政策之后，投资者存放在美联储一项主要工具的资金规模自2021年以来首次跌破1000亿美元。

　　周五约有40位对手方总计将984亿美元存入美联储的隔夜逆回购协议（RRP）。银行、政府支持机构和货币市场共同基金通过使用RRP可以赚取利息。根据纽约联储银行的数据，与2022年12月30日创纪录的2.55万亿美元相比，RRP使用规模已经大幅下降。

　　美联储官员周三将RRP相对于政策利率目标区间下限下调了5个基点，以保持美国融资市场平稳运行。联邦基金利率目标区间被下调至4.25%-4.50%，新的RRP利率为4.25%，这是RRP利率自2021年以来首次与政策利率目标区间下限保持一致。

　　“这是美联储决定将RRP利率与联邦基金利率目标区间下限重新调整的自然结果，” Oxford Economics分析师John Canavan说。“降低RRP的相对利率，使其吸引力略微下降，从而助推RRP需求减弱这个更广泛趋势不足为奇。”

　　作为衡量金融体系过剩流动性的晴雨表，虽然该工具的余额自2022年12月达到峰值以来已减少约2.4万亿美元，但最近几个月下降速度有所放缓。随着美联储继续通过量化紧缩来缩减资产负债表规模，RRP使用量长期以来一直被华尔街认为是一个有用的指标。

　　美联储11月会议纪要中已经做出了暗示。决策者们在会议纪要中表示，他们认为进行潜在的“技术性调整”从而使RRP利率与联邦基金利率目标区间下限相同是有价值的。

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　　市场观察人士表示，此举可能对货币市场利率构成下行压力，并进一步影响RRP的规模。自周三调整以来，国库券收益率已经高于RRP，可能推动了资金流出。不过这种情况可能会在下周发生变化，因为届时国库券结算将使供应量减少大约700亿美元，这将导致利率下降，使资金回归RRP。

　　德意志银行策略师Steven Zeng表示，现在RRP至少比1-3个月期国库券低几个基点，因此可能有一些投资者转投进了国库券。