工业硅：僵持不下

　　来源：紫金天风期货研究所

　　【20241120】工业硅：僵持不下

　　观点小结 

　　核心观点：震荡  在西南硅厂减产基本被计价，而需求侧支撑力度有限、光伏需求持续转弱，同时工业总库存未有有效消化的情况下，可以说工业硅基本面仍未走出供需两弱的状态，硅价预计延续震荡。

　　月差：中性  关注12、01合约仓单量。

　　产量：偏多  上周产量环比减少0.07万吨至8.91万吨，环比减0.82%。

　　利润：偏空  上周毛利润、毛利润率环比分别减少25.56元/吨、0.21个百分点至-246.38元/吨、-2.04%。

　　社会库存（百川）：偏空  周工厂库存环比增加0.2万吨至18.75万吨，市场库存环比持平于13.2万吨，社库合计31.95万吨。

　　注册仓单：偏多  截至11月15日，注册仓单共5.24万手、26.2万吨；较11月8日减少1173手、5865吨。

　　多晶硅利润：偏空  上周毛利润及毛利率环比分别下降1066.67元/吨、3.18个百分点至-5554.17元/吨、-14.71%。

　　多晶硅产量：偏空  上周多晶硅产量环比减少0.27万吨至2.77万吨。

　　有机硅利润：偏空  上周毛利润、毛利润率环比分别减少93.75元/吨、0.82个百分点至-1665.63元/吨、-13.03%。

　　有机硅库存：偏多 上周库存环比减少0.04万吨至4.46万吨，环比减0.89%。

　　硅铝合金开工率：偏空  上周再生铝合金开工率环比下降0.6个百分点至55.4%，原生铝合金开工率环比持平于55%。

　　平衡&展望

上周总结：上周工业硅期货价格低位震荡，消息面上，上周四广期所发布了工业硅新增交割仓库、厂库的公告，周五财政部公布关于降低部分光伏产品出口退税率的公告，价格上行压力有所加大。现货市场弱势运行，部分厂家报价坚挺，但下游接货意愿不高，预计价格短期内窄幅调整。供应端，上周云南、四川、重庆地区开工率下调，西北产能占比逐步增加，供给整体回落有限，且仍处于同期高位。需求端，上周部分多晶硅企业降负荷运行，对工业硅的消耗量减少，光伏行业下游压力持续向上游传导，产业链排产仍偏弱。有机硅行业尚未走出亏损困境，但12月存在海外补库预期，需求或有小幅提升。上周铝合金价格下行，受环保政策影响部分企业下调开工率。整体来看，在西南硅厂减产基本被计价，而需求侧支撑力度有限、光伏需求持续转弱，同时工业总库存未有有效消化的情况下，可以说工业硅基本面仍未走出供需两弱的状态，硅价预计延续震荡。

　　工业硅：库存压力维持

　　硅价震荡运行

上周受工业硅新增交割厂库、光伏出口退税等消息面影响，周四盘面价格出现回调。上周2501合约开于12390元/吨，收于12400元/吨，周内高点12650元/吨，低点12250元/吨，周涨幅0.08%。

截至11月15日，注册仓单共5.24万手、26.2万吨；较11月8日减少1173手、5865吨。

　　现货价格坚挺

　　减产趋势放缓（百川盈孚）

上周全国整体开炉数表现减少，分产区来看，四川、云南、重庆开炉数分别减少4、5、3台，青海、陕西、新疆开炉数分别增加2、1、6台。

上周工业硅产量环比减少0.07万吨至8.91万吨，环比减0.82%。分主产区看，云南周产量环比减0.02万吨，四川周产量环比减0.15万吨，新疆周产量环比增加0.12万吨。

　　周产相对稳定（SMM）

截至11月15日，云南、四川、新疆地区产量环比上周分别-0、-100、-00吨至4075吨、2140吨、42340吨。

　　降水增量趋缓

西南产区进入平枯水期，降水量增速放缓。

　　空气质量良好

当前西北产区空气质量未及轻度污染水平（AQI≤100），难以对当地产量产生明显影响。

　　库存持续累积

上周工厂库存环比增加0.2万吨至18.75万吨，市场库存环比持平于13.2万吨，社库合计31.95万吨。

　　生产成本增加

上周工业硅平均生产成本环比增加6.92元/吨至12321.53元/吨；毛利润、毛利润率环比分别减少25.56元/吨、0.21个百分点至-246.38元/吨、-2.04%。

近期受环保影响，硅厂使用进口高硫焦的比例有所减少；宁夏、神木精煤小幅走弱。

　　多晶硅：供应缩减

　　硅料价格下调

上周硅料市场成交量偏少，下游压力继续向上游传导，且采购向低价料倾斜。上周菜花料、致密料、复投料、N型料价格环比分别下降0.05万元/吨、0.15万元/吨、0.15万元/吨、0.2万元/吨至3.2、3.5、3.7、4.0万元/吨。

上周硅片市场震荡上行，其中182N硅片供应逐步趋紧，成交重心小幅向上。上周P型-182硅片价格环比持平于1.15元/片、P型-210硅片价格环比持平于1.70元/片，N型-182硅片价格环比增加0.03元/片至1.03元/片，N型-210硅片价格环比持平于1.45元/片。

上周受下游市场年底冲量等影响，电池片需求向好。上周p型-182电池片环比持平于0.28元/瓦，p型-210电池片环比持平于0.28元/瓦，TOPCon电池片（182mm）环比持平于0.27元/瓦。

上周组件市场持稳运行，排产依旧谨慎。上周TOPCon双玻组件（182mm）均价环比持平于0.71元/瓦，HJT双玻组件（210mm）均价环比持平于0.88元/瓦。

　　库存水平上升

上周多晶硅按计划减产，且减产力度有加大的趋势，但迫于签单量不足，库存水平持续上升。上周多晶硅产量环比减少0.27万吨至2.77万吨；库存环比增加1.6万吨至28.98万吨。

上周多晶硅平均生产成本环比减少0.01万元/吨至4.34万元/吨，毛利润及毛利率环比分别下降1066.67元/吨、3.18个百分点至-5554.17元/吨、-14.71%。

　　减产动作持续

上周部分多晶硅产能降负运行，后续关注厂家检修、降负荷等动作的持续推进，供应仍有减少预期。

　　有机硅：弱稳运行

　　价格重心下调

上周有机硅市场弱势运行，单体成交价格一度突破年内最低。截至11月15日，DMC华东价格较11月8日环比下降100元/吨至12800元/吨，华东生胶环比下降400元/吨至14500元/吨，华东107胶环比下降100元/吨至13400元/吨，硅油价格环比下降50元/吨至15600元/吨。

　　亏损环比走扩

上周原料端工业硅价格相对坚挺，甲醇市场价格小幅推涨。较11月8日，工业硅421#（有机硅用）价格环比持平于12350元/吨，甲醇价格环比增加4.17元/吨至2500元/吨。

有机硅企业尚未走出亏损状态，上下游均处于弱稳运行。上周DMC平均生产成本环比持平于14446.88元/吨，毛利润、毛利润率环比分别减少93.75元/吨、0.82个百分点至-1665.63元/吨、-13.03%。

　　产量小幅下行

上周DMC产量环比减少0.08万吨至5.1万吨；行业开工率77.4%，环比上周减少1.2个百分点。有机硅市场前期低价接单有所好转，上周DMC库存环比减少0.04万吨至4.46万吨，环比减0.89%。

周内鲁西化工、湖北兴瑞等企业维持降负生产状态，中天化工下周有开工预期。

　　硅铝合金：开工率稳定波动

　　开工率环比下降

上周再生铝合金开工率环比下降0.6个百分点至55.4%，原生铝合金开工率环比持平于55%。