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证券时报记者 许盈
近日，十四届全国人大常委会第十二次会议审议通过近年来力度最大的化债举措，受到市场关注。上周末，各大券商分析师相继发文解读政策对市场的影响，认为化债方案落地或将进一步支撑A股走强，与化债行动相关的主体有望直接受益。
光大证券（维权）首席经济学家高瑞东告诉记者，今年四季度，股市将同时受益于分子端、估值和风险偏好的利好共振，预计指数底部逐步抬升，继续慢牛格局。
华金证券首席策略分析师邓利军认为，化债方案总体积极且超预期，将进一步支撑A股震荡偏强。从历史经验看，A股放量上涨后的震荡走势主要受政策和流动性影响，同时A股分子端盈利改善预期有望上升。从中长期来看，政策可能进一步提升A股估值和基本面预期，牛市基础进一步夯实。在行业方面，财政发力下短期化债、科技、核心资产、顺周期等相关行业可能受益。
银河证券策略分析师杨超则认为，大力化债可以解决债务问题，改善相关公司资产质量，提升盈利能力；同时有利于改善宏观经济基本面，带动上市公司盈利好转。当前A股市场估值处于历史中等水平，中长期投资价值仍然较高。随着大力化债举措落地，以及后续财政政策加力，市场风险偏好提高，投资信心有望得到提振，带动A股估值回升。
此外，券商分析师普遍认为，与化债行动相关的主体将直接受益。中信建投证券首席策略官陈果认为，化债下的资产重估值得持续关注。地方政府出台一揽子化债措施，不良资产的置换和管理成为重中之重，有助于地方AMC（资产管理公司）通过资产整合和结构优化提升盈利能力。同时，城农商行作为区域金融的核心参与者，在化债过程中发挥关键作用，参与不良资产重组和回收。建筑装饰和环保行业将在资金回笼和资产重估下改善财务状况，其盈利能力和估值水平有望得到修复。建议关注建筑基建和绿色环保领域，尤其是具有稳定运营资产和高应收账款弹性的央企和地方国企。
根据信达证券策略首席樊继拓梳理，化债背景下股市投资机会或有四条主线。一是，中长期为地方政府垫资施工的企业应收账款情况有望改善，建筑、环保等行业应收账款票据及合同资产合计占营收和总资产比例较高，有望迎来低估值修复。二是化债有利于缓解弱资质区域城投平台的流动性风险，建议关注前十大股东中城投持股比例高的个股。三是金融化债在本轮化债周期中的重要性可能提高，建议关注AMC相关概念公司。四是年内土地储备专项债券有望再次启动，有利于改善房企土地储备质量，促进房地产市场供需平衡，从而起到稳定市场的作用。
在房地产方面，华源证券认为，化债力度和决心空前，或导致房地产被动见底，助力房地产“止跌回稳”。华源证券称，市场低估了本轮化债的决心及被动影响，参考国际经验，有效化债大概率依赖流动性。判断后续房地产或经历两阶段修复：一是，随着资产端通胀传导被动见底，若过度聚焦房地产政策本身或对第一阶段修复脱敏；二是，供需关系重构及房价回暖。
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